玻纖行業(yè)也具有明顯的周期性特征，隨著電子、汽車、風(fēng)電等領(lǐng)域陸續(xù)起量，未來(lái)的市場(chǎng)前景較廣。

所周知，新材料被列為“中國(guó)制造2025”計(jì)劃的一大主要攻堅(jiān)方向，作為其中的一個(gè)重要細(xì)分領(lǐng)域，玻璃纖維正在快速擴(kuò)容。

玻璃纖維誕生于上個(gè)世紀(jì)30年代，是一種以葉蠟石、石英砂、石灰石等主要礦物原料和硼酸、純堿等化工原料生產(chǎn)的無(wú)機(jī)非金屬材料，具有成本低廉、輕質(zhì)高強(qiáng)、耐高溫耐腐蝕等一系列優(yōu)點(diǎn)。其比強(qiáng)度達(dá)到 833Mpa/gcm3，在常見材料中僅次于碳纖維（超過 1800Mpa/gcm3），是一種優(yōu)良的功能材料和結(jié)構(gòu)材料。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來(lái)擴(kuò)容期

相關(guān)機(jī)構(gòu)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算后得出，玻纖行業(yè)的平均增速一般為該國(guó)GDP增速的1.5-2倍，歐文斯科寧通過回溯全球1981-2015年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，全球玻纖需求增速約為工業(yè)產(chǎn)值增速的1.6倍。而華泰證券的測(cè)算結(jié)果顯示，2006-2019年，全球玻纖需求增速與GDP同比、工業(yè)增加值同比均有較好的線性關(guān)系，其中全球玻纖需求增速約為GDP增速的1.81倍、為工業(yè)增加值增速的1.70倍。但歷史數(shù)據(jù)表明，過去國(guó)內(nèi)的玻纖需求和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)線性關(guān)系較弱，而近年來(lái)玻纖需求增速與GDP增速比值明顯高于全球，2018、2019年該比值分別為 2.4、3.0。

追根溯源，這和國(guó)內(nèi)之前玻纖的普及率低有直接關(guān)系。

我國(guó)人均玻纖年消費(fèi)量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家人均玻纖年消費(fèi)量,2019年，我國(guó)人均玻纖消費(fèi)量約2.8kg ，而美國(guó)、日本、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)量在4.5kg左右。

中國(guó)玻纖應(yīng)用的前三大領(lǐng)域分別為建筑、電子電器、交通運(yùn)輸，占比分別為34%、21%、16%。

其中電子電器領(lǐng)域玻纖消費(fèi)最大的方向?yàn)橛糜谥谱饔∷㈦娐罚≒CB）中覆銅板（CCL）的電子布，電子布消耗了絕大部分電子紗（約95%）。國(guó)內(nèi)電子紗正在進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代，進(jìn)口量占我國(guó)電子紗產(chǎn)量比例逐年下降，部分高端產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

隨著5G商用的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)PCB的需求量明顯提升，數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)及帶來(lái)的服務(wù)器需求放量，將成為短期驅(qū)動(dòng)PCB市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)的最大動(dòng)能，而無(wú)人駕駛、AI應(yīng)用等都為PCB提供了長(zhǎng)期的需求支撐，電子領(lǐng)域未來(lái)大概率會(huì)為玻纖帶來(lái)增量市場(chǎng)。

全球能源環(huán)境政策趨勢(shì)使得交通輕量化成為行業(yè)的長(zhǎng)期課題，應(yīng)用玻纖增強(qiáng)復(fù)合材料等輕量化材料為主要途徑之一，但我國(guó)與世界領(lǐng)先水平差距較大。德、美、日是當(dāng)前汽車輕量化材料使用比例相對(duì)較高的國(guó)家，其中德國(guó)的汽車輕量化材料應(yīng)用占比約 25%，為全球最高，我國(guó)汽車在輕量化材料應(yīng)用方面與國(guó)外先進(jìn)水平相比存在較大差距，如鋁及鋼用量約是國(guó)際先進(jìn)水平的一半左右，鎂合金用量則是歐洲先進(jìn)水平的1/10左右，我國(guó)汽車用玻纖需求還有較大的增長(zhǎng)空間。

據(jù)中國(guó)纖維復(fù)材網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年，全國(guó)玻璃纖維產(chǎn)量達(dá)到 624萬(wàn)噸，相比 2001年的 25.8萬(wàn)噸，我國(guó)玻 纖行業(yè)近20年的CAGR高達(dá)17.3%。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，2021年全國(guó)玻纖及制品出口量為168.3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.5%；進(jìn)口量為18.2萬(wàn)噸，維持正常水平。

起步晚，進(jìn)步快

我國(guó)玻纖行業(yè)起步于上世紀(jì)50年代，真正形成規(guī)?；l(fā)展是在改革開放以后了，發(fā)展歷史相對(duì)較短但成長(zhǎng)迅速，目前已成為世界玻纖產(chǎn)能第一大國(guó)。

國(guó)內(nèi)玻纖行業(yè)在不同細(xì)分領(lǐng)域形成了差別定位。

在粗紗領(lǐng)域，中國(guó)巨石產(chǎn)能全球第一，擁有規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)。風(fēng)電紗領(lǐng)域巨石與泰山玻纖優(yōu)勢(shì)明顯，其研發(fā)的 E9 與 HMG 超高模量玻璃纖維紗技術(shù)含量較高，能夠適應(yīng)葉片大型化挑戰(zhàn)。電子紗/布領(lǐng)域技術(shù)要求更高，光遠(yuǎn)新材、宏和科技、昆山必成等處于領(lǐng)先地位。玻纖復(fù)材領(lǐng)域，長(zhǎng)海股份是細(xì)分龍頭，已形成玻纖-樹脂-復(fù)材完整產(chǎn)業(yè)鏈。

中國(guó)巨石、泰山玻纖、重慶國(guó)際三大企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模上處于第一梯隊(duì)，而且遙遙領(lǐng)先，三家企業(yè)在產(chǎn)玻纖紗產(chǎn)能占到國(guó)內(nèi)的29%、16%和15%。放在全球范圍內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)三巨頭在產(chǎn)產(chǎn)能也占到全球總量的40%以上，與歐文斯科寧、NEG（日本電氣硝子）、美國(guó)JM公司并列為全球六大玻纖企業(yè)，六家合計(jì)占全球產(chǎn)能的75%以上。

玻纖行業(yè)具有明顯的“重資產(chǎn)”特征，除材料、能源成本外，折舊等固定成本占比也很大，因此成本優(yōu)勢(shì)就成了是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。玻纖生產(chǎn)成本中的核心為材料，約占 30%左右，其中國(guó)內(nèi)企業(yè)主要使用葉臘石作為原料，約占生產(chǎn)成本的10%。能源動(dòng)力約占 20%-25%，其中天然氣約占生產(chǎn)成本的10%。此外，人工、折舊等其他成本項(xiàng)合計(jì)約占35%-40%左右。行業(yè)向前發(fā)展的內(nèi)在核心驅(qū)動(dòng)因素就是生產(chǎn)成本的下降，縱觀整個(gè)玻纖的發(fā)展史，實(shí)際上就是玻纖企業(yè)的降本發(fā)展史。

在原料端，頭部幾家玻纖龍頭均通過控股或參股礦石生產(chǎn)企業(yè)來(lái)提升礦物原料在品種、數(shù)量、質(zhì)量方面的保障能力。例如，中國(guó)巨石、泰山玻纖、山東玻纖先后通過自建礦石加工廠實(shí)現(xiàn)了向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，盡可能的降低礦石原材料的成本。中國(guó)巨石作為國(guó)內(nèi)玻纖行業(yè)的絕對(duì)龍頭，其原料的成本是最低的。

如果和海外企業(yè)作對(duì)比，國(guó)內(nèi)外企業(yè)在原料成本上的差異不大，基于各國(guó)的資源稟賦不同，本土企業(yè)采用葉蠟石做原料，而美國(guó)企業(yè)多采用高嶺土做原料，礦石成本大約70美元/噸。

在能源成本層面，中國(guó)企業(yè)是有劣勢(shì)的，中國(guó)噸玻纖紗的能源成本約917元，美國(guó)噸能源成本折合人民幣約450元，美國(guó)能源成本比我國(guó)低467元/噸。

玻纖行業(yè)也具有明顯的周期性特征，隨著電子、汽車、風(fēng)電等領(lǐng)域陸續(xù)起量，未來(lái)的市場(chǎng)前景較廣，因此周期的上行階段有望延長(zhǎng)。

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